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Calendar Spread
Otros nombres de la estrategia
- Spread de Calendario
- Diferencial de tiempo
Objetivo
Beneficiarse de la depreciación del valor temporal (theta decay) de las opciones a corto plazo y aprovechar la diferencia en las tasas de pérdida de valor entre las opciones a corto y largo plazo.
Cómo usar la estrategia
Utiliza esta estrategia cuando se espera que el precio del activo subyacente se mantenga relativamente estable a corto plazo, pero existe incertidumbre a largo plazo.
Descripción
Un Calendar Spread implica la venta de una opción (call o put) a corto plazo y la compra de una opción del mismo tipo a largo plazo, ambas con el mismo precio de ejercicio. Se beneficia de la diferencia en la tasa de depreciación del valor temporal entre las dos opciones.
Perfil de Riesgo
El riesgo es limitado al costo neto del spread (la prima pagada menos la prima recibida). La ganancia máxima ocurre si el precio del activo subyacente se mantiene cerca del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción a corto plazo.
Perfil de Riesgo del Calendar Spread
Set up (Configuración)
- Vender una opción (call o put) a corto plazo.
- Comprar una opción del mismo tipo a largo plazo con el mismo precio de ejercicio.
Cómo calcular el máximo riesgo y beneficio
- Maximum profit (máximo beneficio): Se alcanza si el precio del activo subyacente está en el precio de ejercicio al vencimiento de la opción a corto plazo. La ganancia depende de la diferencia en la prima entre las dos opciones.
- Max loss (máxima pérdida): La pérdida máxima está limitada a la diferencia neta pagada entre las primas de las dos opciones.
El punto ideal
El punto ideal es cuando el precio del activo subyacente se aproxima al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de la opción a corto plazo.
Breakeven (Punto de equilibrio) (BE)
El punto de equilibrio se encuentra si el precio del activo subyacente está en el precio de ejercicio de la opción vendida al vencimiento.
Ejemplo de la estrategia
Supongamos que el activo subyacente cotiza a $50. Vendes una call a corto plazo con un strike de $55 por una prima de $1 y compras una call a largo plazo con el mismo strike por una prima de $3. La inversión neta es $2. Si al vencimiento de la opción a corto plazo, el activo subyacente está cerca de $55, se logra la máxima ganancia.
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| Ejemplo 1. Calendar Spread creado con Calls. El calendar spread creado con puts es muy similar a este. |
Maintenance requirement (capital de mantenimiento)
Generalmente, se requiere un margen para cubrir la venta de la opción a corto plazo.
Griegos de la operación
- Delta: Inicialmente cercano a cero, ya que el spread es generalmente neutral.
- Theta: Positivo, ya que se beneficia de la depreciación temporal de la opción a corto plazo.
- Vega: Positivo, ya que un aumento en la volatilidad beneficia más a la opción a largo plazo.
Tabla "Efecto del precio, tiempo y volatilidad en la valorización de la posición"
| Factor | Efecto en la Valorización | Descripción |
|---|---|---|
| Cambio de Precio | Moderado | El valor del spread puede aumentar si el precio se mantiene cerca del strike. |
| Cambio de Volatilidad | Alto | Un aumento en la volatilidad beneficia más a la opción a largo plazo, incrementando el valor del spread. |
| Paso del Tiempo | Positivo | La opción a corto plazo pierde valor más rápidamente, beneficiando la posición neta. |
Gestión y cierre
- ¿Qué hago si voy perdiendo?: Considera cerrar o ajustar la posición si el precio del activo se mueve significativamente fuera del rango esperado.
- Riesgo de asignación temprana: Existe si la opción vendida está ITM, especialmente cerca del vencimiento.
- ¿Qué pasa si no cierro la operación antes del vencimiento?: La opción a corto plazo expira, y te quedas con la opción a largo plazo, que puede gestionarse según el movimiento del mercado.
Comparación con otras estrategias
Comparado con los Straddles o Strangles, los Calendar Spreads tienen un riesgo limitado y son menos sensibles a movimientos grandes del mercado, pero se benefician más de la estabilidad en el precio del activo subyacente.
Comentarios finales
El Calendar Spread es una estrategia avanzada que puede ser muy eficaz en mercados con baja volatilidad y expectativas de estabilidad en el precio del activo subyacente. Requiere una buena comprensión de la dinámica de las opciones y una gestión cuidadosa para maximizar los beneficios y minimizar los riesgos. Esta estrategia es adecuada para traders que buscan beneficiarse de la depreciación del valor temporal en diferentes horizontes de tiempo.
