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IRON
CONDOR (IC)
La mejor estrategia de opciones. En este artículo te
explicamos por qué…
Otros nombres de la estrategia
Short Iron Condor Spread
Objetivo
Beneficiarse del movimiento neutral del precio de la
acción, el cual se mantiene entre los strikes vendidos del lado call y put.
Cuando usar el IC
Se utiliza cuando esperamos un movimiento en un rango de precios
o en dirección lateral que se mantendría entre los strikes vendidos (short
legs) de lado call y de lado put. El decaimiento del tiempo y la
disminución de la volatilidad implícita también ayudarán a que la posición sea
rentable.
Esta estrategia funciona muy bien en todo tipo de activos,
pues el mercado se encuentra siempre en un rango. Dicho de otra manera, el
rango es subjetivo. Esto significa que si sabemos elegir un rango amplio en donde
el precio difícilmente pueda llegar, entonces habríamos acertado en que el
precio estaba en un rango; en consecuencia, llegará un punto en donde la acción
no pueda subir o bajar más y el precio regrese a la zona que se encuentra entre
nuestros strikes. El IC se utiliza cuando una tendencia alcista o bajista esté
a punto de terminar y esté comenzando lateralidad o momento de calma.
Descripción
La IC es una estrategia neutral de tipo
crédito que nos da la posibilidad de generar ingresos si el precio de la acción
se mantiene por en un rango entre los strikes vendidos de lado call y put.
También es una estrategia de ganancias y riesgo definido/limitado, por lo que
sabemos desde antes de entrar cuál será nuestra máxima ganancia y nuestra
máxima pérdida.
Es una estrategia neutral creada con 2 spreads: un
Call Credit Spread (CCS) y un Put Credit Spread PCS). Ambos spreads idealmente
tendrían que estar en el área OTM.
Perfil de riesgo
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| Perfil de riesgo del Iron Condor |
Set up (configuración)
Lado Call
Vender 1 Call OTM
Comprar 1 Call OTM con un strike mayor
Lado Put
Vender 1 Put OTM
Comprar 1 Put OTM con un strike menor
Al vender un iron condor buscamos una alta volatilidad. A
mayor volatilidad, mayor amplitud deberá tener nuestro rango entre los strikes
call y put vendidos.
Cómo calcular el máximo riesgo y beneficio
Para esta estrategia el máximo riesgo y beneficio son
limitados.
Maximum profit (máximo beneficio)
La ganancia potencial se limita al valor del crédito recibido menos las
comisiones, y esta ganancia se realiza si el precio de las acciones se mantiene
dentro del rango de nuestros strikes vendidos al vencimiento.
El punto ideal
El punto de máximo beneficio es cuando el precio de la
acción se mantiene justo en medio de la distancia entre los strikes vendidos.
Maximum loss (máxima pérdida)
La máxima pérdida es igual a la distancia entre los precios de
ejercicio (strikes) menos el crédito neto recibido incluyendo las
comisiones.
Distancia entre strike vendido y comprado – Crédito
recibido
Si el IC está balanceado, significa que hay la misma
distancia entre el strike vendido y comprado tanto del lado call, como del lado
put. En este caso, se puede utilizar la fórmula que mencionamos anteriormente.
Si el IC está desbalanceado, debes calcular la distancia entre strikes por el
lado call y por el lado put y por último, restarle el crédito recibido y las
comisiones para obtener la máxima pérdida.
Este riesgo máximo se realiza si el precio de las
acciones sube por encima del punto de equilibrio del lado call o si
baja por debajo del punto de equilibro del lado put al vencimiento.
Breakeven (Puntos de equilibrio) (BE)
Para el IC, existen dos puntos de equilibrio y se
calculan así:
Lado Call
Strike del contrato call vendido – crédito recibido
Lado Put
Strike del contrato put vendido – crédito recibido
Dado que es una estrategia neutral, tiene dos puntos de
equilibrio o breakevens. Si el precio
queda por encima o por debajo de los puntos de equilibrio, pierdes dinero. En
cambio dentro del rango de los puntos de equilibrio, ganas dinero.
Ejemplo del Iron Condor
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| Iron Condor lado call 4180/4190 y lado put 3990/3980 |
Como se puede observar, el Iron condor se beneficia del
movimiento lateral del precio, pero dentro de ese rango puede también haber
movimientos alcistas o bajistas menores que ayudan a la posición siempre y
caundo no salgan del rango de movimiento. Así también, el IC se beneficia del
paso del tiempo y de la reducción de la volatilidad. Lo más importante es
establecer nuestros strikes de venta en una zona de soporte y
resistencia fuertes. Estos niveles pueden ser determinados por análisis
técnico, por griegos como deltas o por el Open Interest Wall.
Maintenance requirement (capital de mantenimiento)
El capital de mantenimiento para el IC es la distancia
entre los strike vendidos y los comprados. Sin embargo, en algunos brokers te
piden menos capital porque te descuentan el crédito recibido. En esos casos el
capital de mantenimiento se calcula así:
Distancia entre los strikes vendidos y comprados (lado
call y put) – Crédito recibido (por el IC completo)
Griegos de la operación
Delta: Neutral
Theta: Positiva
Vega: Negativa
Tabla "Efecto del precio, tiempo y volatilidad en la valorización de la posición"
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| Tabla "Griegos del Iron condor" |
El paso del tiempo puede agregar valor al contrato sólo si se mantiene dentro del rango del IC. O por el contrario, la theta se vuelve negativa y el paso del tiempo afecta a la posición si el precio sale del rango de los puntos de equilibrio.
Efecto del cambio de precio
Al tener una delta neutral, el contrato se valorizará si la
acción se mantiene dentro de nuestro rango de strikes vendidos call y put.
Incluso si se mantiene al alza o a la baja pero dentro del rango, obtendremos
una valorización. Si el precio de la acción sale de nuestro rango, entonces el
valor de la posición también se verá afectado.
Efecto del cambio de volatilidad
Si la IV es alta cuando abrimos la posición y luego cae o
se reduce, nuestro contrato se valorizará ligeramente porque tenemos vega
negativa.
En cambio, si la IV aumenta, tendremos una pérdida ligera
en la valorización del contrato. Esto no afectará siempre y cuando en la fecha
de expiración el precio de la acción quede dentro del rango de nuestros strikes
vendidos del lado call y put.
Efecto del paso del tiempo
Si el precio de la acción se mantiene dentro del rango de
nuestros puntos de equilibrio (breakevens), la theta será positiva y tendremos
un aumento en el valor de nuestra posición. En cambio, si el precio sale de
nuestro rango de los puntos de equilibrio, la theta se volverá negativa y
nuestra posición empezaría a perder valor por efecto del paso del tiempo.
Gestión y cierre
La máxima ganancia (100% del crédito recibido)
en un IC puede ser altamente probable si la apertura de la posición fue
favorable, es decir, que el precio quedó muy alejado de nuestros strikes call y
put vendidos o dicho de otra manera, que el precio haya quedado cerca del
centro de nuestro rango de movimiento. Un % de target profit adecuado para un IC
es el 50% del crédito recibido, aunque esto dependerá de cuántos días para la
expiración falten, así como de otros factores. Si es un IC a corto plazo, un
20-25% podría ser muy buen target profit.
¿Qué hago si voy perdiendo?
Se puede cerrar la operación cuando el precio de la
acción esté subiendo pero aún se encuentre un dólar por debajo de tu strike de
venta o cuando tu plan de trading te lo indique. Este cierre puede ser por un
roll over (para darle tiempo al precio de quedar dentro del rango del IC) o por
un cierre definitivo de la posición.
El roll over puede ser una buena solución si tus
indicadores muestran señales de un retroceso del precio hacía el rango de nuestro
Iron Condor.
Riesgo de asignación temprana
Las opciones sobre acciones en los Estados Unidos se
pueden ejercer en cualquier día hábil, y los tenedores de posiciones cortas de
opciones sobre acciones no tienen control sobre cuándo deberán cumplir con la
obligación. Por lo tanto, el riesgo de asignación temprana es algo que debe ser
considerado al tomar posiciones que involucran opciones cortas.
En estos artículos te explico los riesgos asociados a
lado call y put:
Riesgos asociados al Call Credit Spread
Riesgos asociados al Put Credit Spread
¿Qué pasa si no cierro la operación antes del vencimiento? Posiciones creadas en la expiración
Hay 5 escenarios de creación de posiciones en la
expiración:
- Si el precio queda por debajo del strike put de comprado,
significa que ambos contratos put están ITM y ambos contratos call están OTM.
En este caso, ambos contratos call vencen sin ninguna complicación o posición
creada. En cambio, en el lado put el contrato call comprado es ejercidos y el
contrato put vendido es asignado. En
consecuencia, cien acciones son vendidas al precio de ejercicio más bajo y
compradas al precio de ejercicio más alto. En este momento tu máxima pérdida
será el margen requerido al abrir la posición, pero no se creará ninguna
posición de acciones.
- Si el precio queda entre tu strike put comprado y tu
strike put vendido, entonces el contrato put comprado y los contratos del lado call
vencen sin ningún problema, pero el contrato put vendido si es asignado. Debido
a esto, cien acciones son compradas al precio de ejercicio del contrato y se
crea una posición en acciones.
- Si el precio queda entre tu strike put vendido y tu
strike call vendido, todos los contratos vencen sin ninguna creación de
posiciones.
- Si el precio queda entre tu strike call vendido y tu
strike call comprado, entonces ambos contratos put y el contrato call comprado
vencen sin ningún problema, pero el contrato call vendido será asignado. En
consecuencia, se creará una posición corta en acciones, es decir, se venderán
cien acciones al precio de ejercicio del contrato call vendido.
- Si el precio por encima del contrato call comprado, significa que tendrías ambos contratos call ITM y ambos contratos PUT OTM. En este escenario, ambos contratos put vencen sin ningún problema; en el lado call, el contrato vendido será asignado y el contrato comprado será ejercido. Esto significa que cien acciones serán vendidas al precio de ejercicio del contrato call vendido y cien acciones serán compradas al precio de ejercicio del contrato call comprado. En consecuencia, tendrías una pérdida máxima que es igual al capital requerido para abrir la posición, pero ninguna posición en acciones será creada.
Comparación con otras estrategias
El Iron Condor es muy similar al Short Strangle, sin
embargo, el IC tiene dos contratos de compra que ayudan a reducir el capital
requerido para abrir la posición y además ayuda a reducir el riesgo. Eso es una
gran ventaja, sobre todo en cuentas pequeñas. El Short Strangle, por su parte,
es una estrategia de riesgo indefinido pero que puede darnos mayores
rentabilidades en menor tiempo, ya que no se reduce su desvalorización, como en el caso del IC.
También podríamos mencionar que IC tiene ciertas ventajas
ante estrategias neutrales como el Butterfly, ya que el IC tiene mejores
oportunidades de gestionarse hacía un lado u otro y tiene una mayor área en
donde el precio puede quedar en la expiración y aun así salir en ganancias.
Sin embargo, una de las desventajas que tienen todas las
estrategias neutrales incluyendo el IC, es que en mercados muy direccionales
tienden a perder dinero, mientras que las estrategias direccionales (PCS, CCS,
CDS, PDS, Naked Call, Naked Put) tendrán la ventaja.
Comentarios finales
El IC es una estrategia con altas probabilidades de
éxito.
Después de varios años y experiencia de trading, así como
de datos estadísticos y pruebas de probabilidad, el IC resulta ser una de las
mejores estrategias, debido a que el mercado la mayor parte del tiempo se
encuentra en lateralidad o en tendencia alcista.
Además tiene otras ventajas, como que es de riesgo
definido, el capital requerido para realizarla es bajo y con altas
probabilidades de éxito. Además, una vez abierta la posición, existen muchas
formas de modificar el IC y gestionarlo para convertir una posición perdedora
en una posición o pérdidas reducidas o incluso en una posición ganadora.
Antes de realizar la estrategia, se debe hacer una
evaluación de otros indicadores para tomar las mejores decisiones.
